银行股再度走强估值修复乐观

A股大金融板块高歌猛进，银行股又涨嗨了！8月19日，银行股“狂飙”，迎来一波普涨行情，早盘盘间，银行股集体走高，个股方面，中国银行、农业银行、工商银行、建设银行、交通银行盘中涨幅均超2%，盘中续创历史新高，上海农商行涨幅超6%，成都银行、江苏银行等涨幅也超过3%。分析人士认为，银行股“狂飙”由高股息策略的吸引力增强等多因素所致，随着国内经济呈现良好恢复态势，作为周期性行业之一的银行股估值修复行情乐观。

从国有四大银行来看，工商银行涨2.12%报6.27元，农业银行涨2.73%报4.89元，中国银行涨2.29%报4.92元，建设银行涨2.16%报8.05元，均创下历史新高。此外，交通银行、浦发银行、光大银行等股价创年内新高。

截至8月19日收盘，42只银行股中有41只个股飘红，其中，上海农商行涨幅6.42%，苏州农商行涨幅4.53%，成都银行涨幅4.12%；江苏银行、无锡银行涨幅在3%以上；另有包括齐鲁银行、长沙银行、农业银行、宁波银行、青岛银行、工商银行在内的20只个股涨幅也在2%以上。

对此轮上涨行情，市场普遍认为，受高股息策略的吸引力增强、房地产政策利好以及对银行未来业绩改善预期的共同作用。知名经济学者盘和林在接受北京商报记者采访时表示，银行股普涨有三大原因:其一是市场偏好高股息股票；其二是“国家队”和耐心资本的持续买入，对“国家队”来说，银行股作为权重股，对指数影响力最为明显；其三是因为人民币升值预期，随着美元降息临近，美元贬值预期强化了人民币升值预期，银行将因此受益。

在光大银行金融市场部宏观研究员周茂华看来，银行股价格整体走高，反映投资者普遍看好银行板块前景，愿意给予更高溢价，主要是经济保持复苏，银行存款利率与负债成本下降，市场对银行经营改善更趋乐观。同时，金融市场波动较大，银行低估值、高股息的特性也吸引部分投资者资金流入银行股。近年来，不少银行股东增持、银行分红改革等都提振银行板块的长期投资吸引力。

8月是A股上市银行“中报季”披露时间，从目前已发布半年报和业绩快报的银行来看，有的银行经营向好，营业收入及归母净利润均达到两位数增速，但也有银行营业收入出现下滑，陷入“增利不增收”的局面。

8月9日，金融监管总局披露的商业银行二季度主要监管指标情况显示，银行净息差为1.54%，较一季度持平，保持企稳。其中，大行净息差较一季度微降，股份行净息差有所回升，城农商行净息差保持不变。

今年7月，1年期LPR调整为3.35%，5年期以上LPR调整为3.85%，均较前一期下调10个基点，为年内第二次降息。此后，各类商业银行开始下调存款挂牌利率。

在资产端，贷款利率下调短期内会影响新发放贷款和到期续作贷款的定价，对贷款增量的提振效果可能会更为明显。而在负债端，商业银行下调存款利率，以及此前按照监管要求进行手工补息整改，则有望改善存款成本，有利于减缓银行息差下行速度。

融360数字科技研究院最新报告指出，央行近期已超预期降息，在低通胀背景下，实际利率仍处于高位，实体融资成本较高，国内降准降息仍然可期，存款利率仍有下调空间。

此外，具有稳健和防御性的银行股同时还具有高股息的特征。Wind数据显示，从股息率来看，42家A股上市银行中，连续3年分红且股息率均大于3%的共有34家，占比达80.95%。

中泰证券此前发布的研报认为，各类资金的边际流入、机构资金流出很少，推动涨幅第一。今年银行股的资金面分析是股价上涨的主因，基本面是次因；未来分析银行股的走势，仍要关注各类资金的动向。

对于后续银行股走势及估值情况，盘和林强调，银行股当下的走势主要受到宏观经济周期的影响，上市银行业绩当下仍以稳健为主，业绩改善预期还不够强烈，且当前国内银行同质化竞争比较激烈，要获得业绩增长难度较大，所以，接下来银行股估值会上升，但业绩表现可能会拖慢银行股上涨的速度和幅度。

周茂华表示，近年来，银行经受住内外复杂经济环境影响，银行部门经营保持稳健，内部治理加快完善，资产负债结构持续优化，银行风控与经营质量稳步提升。国内经济呈现良好恢复态势，企业经营状况持续改善利好银行资产质量和盈利；作为周期性行业之一的银行有望受益；市场情绪持续回暖，同时银行板块整体经历长时间调整，估值低洼，考虑到银行股高股息率等因素，市场对银行估值修复行情乐观。