野风药业IPO：部分产品产能利用率不足20%客户变动大且与供应商重叠

近日，浙江野风药业股份有限公司(以下简称“野风药业”)更新了招股书，公司拟在创业板上市。

野风药业曾于2021年计划上市，但到2022年6月公司终止了上市进程。此次IPO，野风药业再度冲刺创业板，并计划募集资金4.89亿元。

二度闯关A股背后，野风药业部分产品的产能利用率不足20%，公司仍针对该产品募资扩产后产能如何消化引发市场关注。此外，野风药业报告期内的前五大客户变动较大，公司还存在客户与供应商重叠的情况。

部分产品产能利用率不足20%

野风药业成立于1996年，公司主营业务为特色原料药及医药中间体的研发、生产和销售，主要产品包括甲基多巴、卡比多巴、左旋多巴和醋酸卡泊芬净等特色原料药及其中间体，下游制剂涉及抗高血压药尤其是妊娠高血压及肾性高血压药物、抗帕金森病药、抗真菌药等。

财务数据方面，2020-2022年，野风药业分别实现营业收入3.62亿元、3.40亿元和3.36亿元，分别实现净利润8646.73万元、6564.16万元和6511.80万元。

据北京商报公开报道，野风药业对公司业绩下滑表示，受新产品开发效率、环保审批、药政审批、下游制剂企业市场推广等多种因素影响，原料药生产企业的销售增长一般需要一定时间的前期铺垫。

值得注意的是，野风药业部分产品的产能利用率低，公司此番募资扩产后产能如何消化引发市场关注。

招股书显示，野风药业披露了报告期内主要产品多巴系列原料药和醋酸卡泊芬净中间体的产能、产量及产能利用率情况，其中醋酸卡泊芬净中间体产能利用率极低，分别为18.84%、10.10%、2.49%。

此次IPO，野风药业的募投项目中包含“年产150千克醋酸卡泊芬净、150千克米卡芬净钠等八个产品项目”，该项目拟投入募资额为2.36亿元。其中，醋酸卡泊芬净是野风药业新开发的产品，于2022年下半年通过国内的原料药独立评审，当前审批状态为“A”。

野风药业在招股书中表示:“醋酸卡泊芬净在获得上市批准后，虽然多家制剂生产商已经与公司洽谈了合作意向，但目前尚未产生较大销售，故无法保证未来新增醋酸卡泊芬净产能可以完全被市场消化。”

此外，野风药业另计划募集资金2.53亿元用于“年产600吨甲基多巴原料药及300吨甲基多巴中间体项目”。数据显示，野风药业报告期内多巴系列原料药的产能利用率分别为83.98%、94.63%、94.69%。

野风药业表示:“虽然公司规划未来在建成600吨甲基多巴原料药新产线之后，会视新产线达产情况逐步拆除现有甲基多巴老产线，但依然无法保证本次新建的甲基多巴产能可以完全被市场消化。”

客户变动大且与供应商重叠

值得注意的是，野风药业的前五大客户变动较大，公司还存在客户与供应商重叠的情况。

招股书显示，野风药业2020年的前五大客户分别为MIDAS PHARMA、SUN PHARMA、浙江省化工进出口有限公司、杭州汤森、利富化工，对上述客户的销售金额分别约为4107.79万元、3131.17万元、2845.24万元、2298.45万元和2291.25万元，销售收入占比分别为11.35%、8.65%、7.86%、6.35%和6.33%。

到2021年，野风药业的前五大客户分别为利富化工、丰禾源、杭州乐敦科技有限公司、杭州汤森和永太科技，其中仅利富化工和杭州汤森为2020年的大客户。相较2020年、2021年，野风药业2022年前五大客户中新增厦门泛恩化学进出口有限公司和杭州明月。

据北京商报公开报道，投融资专家许小恒表示:“IPO公司业绩稳定性与大客户关系密切相关，如果大客户较为稳定，公司业绩也有保障，如果大客户变动太大，可能会引发监管层对公司业绩稳定性的疑虑。”

与客户变动大形成鲜明对比的是，野风药业供应商集中度较高，且存在依赖单一供应商的风险。

野风药业生产使用的主要原材料为藜芦酮、二甲氧基多巴、酒石酸等，公司报告期内主要供应商包括山东泓瑞、子阳热能、丽水市金马生物科技有限公司等。其中，山东泓瑞是野风药业最主要的供应商，主要原材料藜芦酮、二甲氧基多巴基本由该公司供应。

报告期内，野风药业采购山东泓瑞的藜芦酮、二甲氧基多巴金额分别为1.06亿元、1.04亿元和1.04亿元，占采购总额的比例分别为57.40%、54.24%和54.13%。

招股书显示，双方签订长期的独家战略供货协议，根据协议，山东泓瑞生产的藜芦酮只能独家供给野风药业，若要销售给其他第三方必须获得公司的授权批准，且供货价格应依据市场价格由双方协商。

与此同时，山东泓瑞也是野风药业的客户，销售内容为甲基多巴，报告期销售金额分别为265.49万元、1144.60万元和1022.59万元。