诺安基金张堃：投资是在大趋势中寻找价值洼地

2023年以来，A股市场行情轮动明显，以上证50为代表的相关行情率先发力，政策+技术催化的TMT行情紧随其后，继而是顺周期板块接棒上涨，诺安基金张堃分析表示，市场是一个动态的平衡，其背后的本质是个股之间性价比的变化。市场每年都有行业轮动特征，但基金经理能力圈有限，我对自己的要求是在能力圈范围内看未来可能爆发的两三个方向，持续深入研究，从而寻找到这一时期性价比较优的那类板块或风格进行投资。

公开资料显示，张堃入行后做了四年宏观策略研究。张堃认为，一个有把握的投资决策，需要宏观分析和微观视角相互支撑、相互验证。宏观策略分析所解决的是“趋势”问题，基本面分析则是解决“价值”问题，两者结合在大趋势中寻找价值洼地，则是投资所要解决的问题。基于策略分析的投资背景和多年证券研究经验，张堃善于从经济发展的脉络出发，积极把握潜在机会的产业方向。在方向确定的前提下，再通过自下而上的量化初筛、研究筛选、调研精选三个流程，优选成长空间较大、短期拐点将至、存在预期差的成长股。

“成长股的投资，增速快不是最重要的因素，反而是预期增速的概率分布，才是投资成长股更为重要的因素。”张堃表示，相比于增速快、预期高的个股，这类公司被其称为“斑马股”。“这类个股左侧购买的成本相对偏低，希望业绩兑现时间符合研究预期。”

张堃表示，对估值的判断与业绩同等重要。影响估值的因素错综复杂，结合产业发展阶段分析，如果能准确判断出某个公司估值是否偏低，赢面就相对较高。他举例分析，如人工智能板块渗透率低的时候可以对应给高估值；如芯片行业，国产化率很低，依赖进口，因此国产替代空间很大，芯片还处在发展初期，应该给高估值。反而相对成熟的行业，估值会相对低一些。总体来说，张堃对新兴产业、爆发性强的投资标的更为关注。

公开资料显示，张堃为中山大学金融学硕士，15年证券从业经验，7年公募基金管理经验，曾任职于国泰君安证券、长盛基金， 2014年5月加入诺安基金。作为一位擅长成长风格的基金经理，张堃倾向于左侧投资。张堃挑选的“斑马股”是和市场存在明显预期差，还没有被市场大部分人所认知的公司。拉长维度来看，这类公司往往具有“白马”的基本面和“黑马”的爆发力，同时具有高成长空间、高业绩增速、高预期差的个股。

张堃，硕士。曾就职于国泰君安证券股份有限公司、长盛基金管理有限公司，从事策略研究分析工作。2014年5月加入诺安基金管理有限公司，历任基金经理助理。 2015年8 月至2020年4月任诺安新动力灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2020年4月起任诺安先锋混合型证券投资基金基金经理，2020年9月起任诺安优选回报灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2023年2月18日担任诺安优势行业灵活配置混合型证券投资基金基金经理。

风险提示:市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表对本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的”买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。