诺安基金刘慧影：短期扰动不改长期增速芯片国产替代或是长期高景气赛道

今年以来，市场成长风格逐步崛起。2月以来，由美国人工智能公司OpenAI推出的大语言模型ChatGPT持续火热，席卷了海内外资本市场。国内市场来看，Wind数据显示，2月1日至24日期间，ChatGPT指数涨幅达22.92%。对此，诺安基金张堃表示，ChatGPT背后的AI涉及面及创造的价值巨大，未来将作用于客服、教育、医疗等领域，具体来看，AI芯片、AR/VR、医疗保健、计算机软硬件、数据产业链或将迎来爆发期。

从行业前景来看，张堃表示，在需求持续爆发的背景下，AI与下游场景会加快融合，叠加政策对行业支持，我国 AI市场规模想象空间巨大。在方兴未艾的数字化和智能化浪潮中，积极参与并愿意投入资源的企业会获得先手的优势，那些更加主动运用数据、信息化、智能化方式提升自己、为客户解决痛点的企业，或将面临重大发展机遇。

公开资料显示，张堃为中山大学金融学硕士，15年证券从业经验，曾任职于国泰君安证券、长盛基金，从事宏观策略研究分析工作，2014年5月加入诺安基金。作为一位擅长成长风格的基金经理，张堃倾向于左侧投资，通过自上而下使用宏观策略框架指导组合大类资产配置和行业配置，并结合自下而上找出“斑马股”的方式捕获投资组合超额收益。张堃表示，“斑马股”是和市场存在明显预期差，还没有被市场大部分人所认知的公司，拉长维度来看，它往往具有“白马”的基本面和“黑马”的爆发力，同时具有高成长空间。

对于ChatGPT背后的投资机遇，诺安基金“未来科技”基金经理陈衍鹏也分析表示，从硬件方面来看，随着ChatGPT用户数和日访问次数的增长，硬件投资或将呈现几何级的增长，有望支撑科技产业新一轮增长。在投资中，我们需要去伪存真，沿着产业技术演进的趋势和产业链分工去寻找机会。重点关注:一是高质量的训练数据。ChatGPT之所以迅速火爆，是因为引入了人类反馈强化学习机制，底层技术变化不大的情况下，更加重视对高效数据的标记和人类知识的判定，深层次原因则是提高训练数据质量带来的边际效率要高于扩大参数。因此，具备特定场景的行业大数据公司将在AI产业链中更加重要。二是几何级增长的算力需求。目前看全球互联网龙头公司都有推出大模型的意愿，跟算力相关的模型参数、用户数、调用次数等也会增长，这对算力的拉动都是倍数级别的。

公开资料显示，陈衍鹏，具有7年证券从业经历，深耕科技领域及一二级市场产业研究多年，在投资中擅长挖掘潜力科技成长股，重点关注更具前瞻性的“未来科技”，即关注未来3-5年内，具有足够成长空间的、具备商业落地可行性的新技术和新产业趋势，并在其中寻找具备高成长潜力的公司，坚持以长远眼光平衡收益与风险。银河证券2月24日发布的数据显示，截至2023年2月24日，由陈衍鹏独立管理的诺安益鑫A近1年、近2年净值增长率均居同类前1/10，具体排名分别为34/457、40/442(同类为:灵活配置型基金(基准股票比例60%-100%)(A类))。

无独有偶，除了人工智能板块热度不减之外，在政策扶持措施不断出台的影响下，科技板块年内成为A股市场的领头羊，特别是以云计算、大数据、芯片等为代表的硬科技板块更是一马当先。Wind数据统计，截至2023年2月24日，云计算指数、大数据指数、芯片指数年初至今的涨幅分别达到24.16%、21.44%、15.09%。

于诺安基金而言,“科技投资”亦是其鲜明的特色标签。诺安基金长期看好科技赛道的配置价值，持续布局科技领域的产业投资、研究能力，重视人才梯队建设。在诺安基金研究团队多元文化浸润下，多位个性化的基金经理以他们各自独有的方式，行走在新一代科技浪潮中。以诺安基金科技组刘慧影为例，其曾任职于Atelier Capital、东兴证券，从事行业研究工作，2020年12月加入诺安基金，多年美国科技股的研究经历，使得刘慧影对半导体行业有着深入的理解，擅长“中美对标”。通过复盘海外芯片龙头的成长经历，为其分析国内芯片公司提供了新的视角，另外，跟踪海外芯片龙头公司的业绩表现，对于其把握全球景气周期节奏亦有一定帮助。目前，其长期看好半导体国产替代前景。

展望后市，张堃表示，重点关注五类投资机会，一是智能化方向；二是市值相对较小，产业成长空间大、技术壁垒高，竞争格局好，有提价空间的细分行业龙头；三是受益于进口替代和自主可控逻辑，行业市场份额有望逐步提升的高端装备制造；四是估值处于历史相对低位，伴随政策春风频吹，有望迎来产业基本面拐点的信息安全产业链；五是符合产业升级或产业新需求，在一定时期内具有高壁垒和高难替代性的新材料方向。陈衍鹏表示，从政策、估值、基本面等方面综合来看，2023 年科技股的行情值得期待，将继续遵循“未来科技”的选股思路，加大国产替代产业链的布局力度。聚焦芯片行业，刘慧影表示，站在产业长期发展的角度来看，芯片的国产替代或仍是未来长期的高景气度赛道，我们将在这个赛道中选择优质的核心资产，陪伴企业共同成长。

基金经理:张堃，男，中国籍，15年证券从业经历，硕士。具有基金从业资格。曾任职于国泰君安证券股份有限公司、长盛基金管理有限公司，从事策略研究分析工作。2014年5月加入诺安基金管理有限公司，历任基金经理助理。2015年8月22日至2020年4月30日担任诺安新动力灵活配置混合型证券投资基金。2020年4月30日任诺安先锋混合型证券投资基金基金经理。2020年9月26日起担任诺安优选回报灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2023年2月18日担任诺安优势行业灵活配置混合型证券投资基金基金经理。

基金经理:陈衍鹏，男，7年证券从业经历，硕士，具有基金从业资格；曾就职于中国证券报研究员、中泰证券通信分析师、四川发展管理公司项目投资经理，2016年8月加入诺安基金管理有限公司，历任研究员。2020年7月10日起，担任诺安益鑫灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。

基金经理:刘慧影，女，中国籍, 7年证券从业经历，学士。具有基金从业资格。曾就职于Atelier Capital、东兴证券股份有限公司,从事行业研究工作,2020年12月加入诺安基金管理有限公司,历任研究员。2022年8月3日担任诺安优化配置混合型证券投资基金基金经理。2023年2月18日担任诺安成长混合型证券投资基金基金经理。

风险提示:本材料为诺安基金观点，不作为投资建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》《托管协议》《招募说明书》《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表对本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。