TCL创投董事长袁冰商汤科技等

作为改革开放40年来中国制造业崛起的一个缩影，TCL的黑白系列产品已经深深烙印在全世界消费者的心中伴随着中国资本市场注册制改革大潮的到来，作为TCL集团创新业务排头兵和桥头堡使命的TCL创投风起云涌

作为一个非典型的CVC，成立12年的TCL创投一直习惯于低调的风格可是，a股市场的众多明星企业，如当代安普科技股份有限公司，寒武纪，商汤科技等，背后其实有TCL创投，尤其是推出科技创新板之后

背靠TCL集团强大的产业链和当年集团给予的5000万启动资金，TCL创投经过十余年的精耕细作，已经发展成为管理规模数百亿的头部CVC机构截至目前，TCL创投已投资120多个项目，在人工智能，智能制造，前沿显示，新材料，半导体等领域进行了深入研究和布局近50个投资项目通过IPO，M&A或转让成功退出

耐人寻味的是，作为CVC机构，TCL创投投资的项目中，只有30%左右的项目与当前集团主营业务相关，但更多的项目分布在更前沿的赛道为什么TCL创投董事长袁冰最近几天在接受证券时报记者专访时给出了答案:现在看似无关紧要，但未来可能密切相关寻找未来3—5年的产业发展版图，寻找代表未来的前沿技术和商业模式，是TCL创投多年来一直坚持的投资理念和逻辑，也是TCL集团未来拓展产业版图，嫁接创新元素实现转型升级的战略助力

TCL创投董事长袁冰

不要做交易型投资，专注于做大企业的蛋糕。

证券记者:TCL创投成立于2009年，当时CVC没有现在这么蓬勃请问，TCL集团是什么时候成立TCL创投的如何考虑TCL创投集团的定位和功能

袁冰:其实TCL对CVC的关注由来已久，但当时主要以国际并购为主，没有太多精力去关注产业投资但在2009年，TCL的国际整合业务开始走向尾声，董事长李东生提出要在寻找更好发展机会的同时站稳脚跟当时，集团决定成立投资部，出于这样的考虑:我们应该有另一种视角来关注全球和国内的技术发展趋势，以增强TCL的可持续发展能力，这是一个非常重要的考虑另外，TCL当时是一个多元化产品的品牌，一些代表未来方向的业务可能现在我们还没有，需要通过投资去熟悉，这可能成为我们进入新业务的桥头堡作为一种探索和尝试，集团当时并没有给我们多少钱，也没有完全限制我们投资的行业当时的项目估值没有现在高，可以大胆发现，大胆投资

但当时TCL创投成立的时机其实不太好很多机构成立于2009年之前，正好赶上创业板推出，获得了不错的退出收益但是我们是2009年才成立的，我们的项目快要退出的时候，正是市场退潮的时候，二级市场环境也不是那么好所以我们在创立的时候，比较迷茫，经验也不多，就招了一些券商和有投资背景的人，和我们行业的人一起，组成了一个投资团队但后来我们发现，有行业背景和经验的人更适合我们的投资平台，因为我们相信，交易型投资往往是为了赚取市场上的差价这种思维不适合我们有工业背景的人会认为，在坡长雪厚的赛道上，只要企业发展好，上市是理所当然的事情企业上市只是蛋糕上的草莓

证券时报记者:TCL创投的高管团队大多来自行业，但做行业和做投资的思维模式有很大区别尤其是发展周期，行业成长周期长，投资却有退出周期如何平衡两者的矛盾

袁冰:从财务的角度来看，投资无非是关注退出的时机和回报这方面我们做了一些资金的配置，除了前期，中后期也有一些投入这样，如果IPO停了，前期投资的项目估值还在涨，LP就不那么着急了中后期的项目只要发展好，过几年总有上市的机会所以LP会支持我们延期基金，即使到期后还没退出此外，我们的大多数有限合伙人都能理解我们的产业投资实践虽然我们不会过分强调上市的速度，但是我们需要企业的快速成长和产品的持续竞争力，这是我们非常看重的东西

当然，在对项目的判断上，产业角度和投资角度是有区别的，会有一些矛盾比如有些项目，我们从投资的角度觉得估值和时机不合适，但从产业的角度来看却有很大的战略价值然后我们会把这个项目推给集团旗下的其他工业公司反而有些行业觉得可能不太合适如果从投资的角度我们觉得合适，我们会自己投资

展望未来3—5年的产业发展机会。

证券时报记者:我们注意到TCL创投投资的与集团主营业务相关的企业数量并不多除了与主营业务相关的投资，TCL创投还将触角伸向新能源，新材料等领域是出于什么考虑

袁冰:我们的产业相关项目占30%左右，确实不高首先，我们不会仅仅利用现有产业的拉动来反哺一些与现有业务相关的上下游供应链企业其次，现在看起来被投资企业与产业相关的比例不高，未来几年可能会高比如我们投资百视通的时候，它是一家内容公司一开始好像跟我们的电视业务没什么关系，但是我们投资两年后，机顶盒出现了，跟我们的硬件业务有很大关系我们也很早就开始投资半导体，后来我们集团也宣布全面进军泛半导体和半导体领域集团对我们的投资要求是，要看行业3—5年的发展，不能只盯着当前的热点

所以我们现在投资的看似不相关的行业，未来可能都是紧密相关的，未来可能都是和TCL实业合作的。

我们会对当前市场的热点保持敏锐的目光，我们会去看，但不会去追例如，几年前，我们看到了很多自行车共享，VR和其他赛道，但我们没有出手我们当时的考虑是，第一，至少现在不是投资的好时机，第二，有些赛道的门槛不是很高我们在选择投资标的时，技术和产品的门槛是一个重要的考虑因素

证券时报记者:TCL创投布局科技领域较早最近几年来，伴随着科技创新板的推出和硬科技投资热潮的兴起，您认为TCL创投在硬科技投资领域与较晚进入硬科技投资的机构相比积累了哪些经验

袁冰:我觉得更可贵的是，我们一直在坚持我们应该坚持的东西比如我们坚持不做交易型投资，但不代表不看后期项目我们会关注任何有增长潜力的项目即使定增，也不会单纯看未来股价上涨的机会，而是会分析企业的基本面再做决定，其次，坚持自己熟悉的领域，做研究，投资当前和未来的行业相关项目，逐渐变得更有经验第三，积累了一套系统的看项目的方法我们看一个项目，不会只看这一个标的，而是把它所在的整个产业链的各个环节都梳理出来这项技术在什么阶段会发展成什么样子，什么时候会发生集成，哪些环节可能会受到影响，应该投资哪些项目这就是做产业的思路最后，经过仔细的投资和研究，如果我们看到一个项目，我们会花很多钱我们更注重投资的质量而不是数量

证券时报记者:TCL创投的投资项目中，有不少是最近几年来热门赛马场的独角兽项目，如人工智能方面的商汤科技，寒武纪，新能源方面的当代Amperex科技有限公司等他们对芯片的出价很高如何看待这些热门赛道现在和未来的趋势拿下这些明星项目的武器是什么

袁冰:芯片一直是我们近几年投资的重点在过去的几年里，我们投入了很多，但现在我们可能会更加谨慎一些另外，前几年投资的重点是国内替代的产品，但从去年开始，我们开始注重内部的创新，即如果一项技术过于传统，只有国内替代，创新功能不足，我们可能不会投资

另外，我们投资商汤科技的时候还没这么火，寒武纪真的很火我们能投资这个是因为TCL这个特色产业品牌，在国内还是有一定影响力的除此之外，我们还有一批专业的投资人，他们可以和项目方进行很好的沟通另外，像寒武纪之前，我们就和TCL工业研究院有合作，借助TCL的行业领先地位，我们也拿到了一些投资股份

一般来说，我们在投资一个企业的时候，会研究一个行业的变化，包括不同市场，不同时期的变化规律，而不是说这个行业现在很火，为了出名就抢着投资这不是我们的风格TCL是一个庞大的产业集团，各个产业部门都可以为我们的投资提供强大的技术和场景支持，让我们可以突破很多投资的核心领域

这也是一个不要简单地助长市场低迷的机会。

证券时报记者:产业资本其实是一把双刃剑一方面可以给企业产业资源和场景另一方面，如果企业未来上市，产业资本也可能成为监管审查的绊脚石如何看待这个问题

袁冰:这没有发生在我们身上我们要求企业在自己的行业和供应链中有一定的影响力和竞争力，这样自然能活得好否则，一个客户喂下去，公司发展的内在动力就会受到影响我们从风险投资的建立到投资的整个过程都非常注重这一点，更注重这个产业生态链的健康和建设相互促进，相互支持是必要的，但绝对不是单向的喂食然后获利走人这不是我们的风格我相信这种做法不会持续太久，因为行业发展非常快如果只是围绕现有的技术和供应链做事情，短期内有助于企业的推广，但长期来看可能会变得被动，因为躺久了很难习惯站起来

证券时报记者:最近几年来，投资回报率在逐渐缩水，甚至Pre—IPO投资机构也会出现亏损你认为如何调整投资回报的心理预期今年的投资计划会伴随着整体环境而改变吗

袁冰:自2009年以来，整个市场经历了许多周期，我们的整体回报率是好的原因是我们的投资尽可能不受外界因素的影响关键是看企业的内在成长性，有多被看重我们今年的上市公司也有破发的，但是我们这些项目的回报还是很可观的其实我们并不太在意二级市场PE估值的下降只要有足够的增长，迟早会上涨，回归正常估值水平

我们今年的投资节奏会根据具体标的的估值变化结合今年整体经济形势，如果部分项目估值没有相应调整，还是要谨慎我们没有太苛刻的投资任务，就是看市场变化但是，不管市场怎么变，我们都主张大家要看项目他们看多了才会对这个行业敏感如果真的没有值得投资的项目，不要勉强虽然现在市场处于低谷，但我们认为今年应该是最需要投资的时候低潮对我们来说也是机会核心是企业的估值和成长预期能够匹配