通过购买政府债券和抵押贷款证券导致美联储的资产负债表大幅扩张

日前，美联储正式开始缩表根据美联储当地时间5月4日公布的减支日程计划，将从6月起以每月475亿美元的速度减支，其中包括300亿美元国债和175亿美元机构债务和机构抵押贷款支持证券，三个月后，每月缩减规模将扩大至最高950亿美元，其中包括600亿美元美国国债和350亿美元MBS

自新冠肺炎疫情爆发以来，美联储实施了零利率和无限制的量化宽松政策，以应对疫情的影响通过购买政府债券和抵押贷款证券，它向金融系统注入了巨额流动性，导致美联储的资产负债表大幅扩张

《证券日报》记者发现，美联储网站5月26日更新的资产负债表显示，目前资产负债表为8.9万亿美元，2020年3月23日，当美联储宣布无限量化宽松时，美联储网站上公布的资产负债表只有4.47万亿美元。

在目前的资产构成中，国债5.77万亿美元，MBS 2.73万亿美元，仅此一项就达8.5万亿美元进入收缩阶段后，美联储的资产负债表规模将开始下降，在资产端，国债和MBS的持有量将下降

纽约美联储在5月24日发布的报告中预测，如果对美联储5月4日宣布的声明缩减路径进行衡量，到2025年中期，美联储的资产负债表规模可能会缩减至5.9万亿美元。

美联储开启缩表对全球金融市场有什么影响光大银行金融市场部宏观研究员周对《证券日报》记者表示，一般来说，美联储缩表，回收过剩流动性，会导致金融环境收紧，无风险利率上升美联储政策的溢出效应将导致全球利率中枢的上升，从而对全球金融市场产生不同程度的压力，特别是对一些高估值的风险资产但需要注意的是，本轮美联储正式启动缩表对全球市场的影响有限，主要是因为美联储之前已经与市场进行了充分沟通并做了提前通知，市场已经提前消化了美联储的缩表

美联储的收缩将对全球经济和金融市场产生溢出效应中国银行研究所高级研究员王攸欣在接受《证券日报》记者采访时表示，从直接效果来看，将推动美债长期收益率走高伴随着收缩，期限溢价和长期利率将逐渐上升目前，在美国经济衰退风险加大等因素的影响下，10年期美国国债收益率已降至3%以下，伴随着收缩的开始，又回升至3%以上从间接效果看，缩表会收紧全球流动性，对外汇，黄金，大宗商品等资产价格产生一定影响美元流动性的减少可能会给美元指数带来新的支撑，未来几个月美元可能会反弹，从而拖累其他国家的汇率和全球大宗商品价格但考虑到全球能源，食品等商品面临短缺危机，缩表的影响短期内会更集中

对于中国的金融市场，周认为，美联储缩表的影响是有限的原因是中美两国处于不同的经济和政策周期当前，我国物价水平温和可控，经济稳步回升，金融结构不断优化，国内经济长期向好人民币资产的吸引力有望进一步增强

王攸欣还表示，美联储的缩减规模将是渐进的因此，单纯的降准不会给中国金融市场带来大的扰动，要注意美联储加息和降准的分化和协调根据目前的形势，美联储可能在未来两次议息会议上继续加息可是，伴随着美国经济下行风险的不断增加，美联储可能会逐渐放缓甚至停止加息在单纯开始缩表的情况下，市场会有充足的时间调整资产负债结构，对中国金融市场的溢出效应会逐渐减弱