“聪明”指数是否真的“聪明”？

来源：证券之星时间：2022-06-03 12:20:35 阅读量：14066

股息指数是一种智能指数我在《分红指数基金背后隐藏的秘密》一文中总结，所有分红策略的长期收益都明显好于沪深300

另外，一些智能BETA指数也是智能的吗让我们看一看

1.沪深300价值，上证180价值和中证国鑫价值指数

沪深300价值指数根据股息率，每股净资产价格比，每股现金流量净额价格比，每股收益价格比四个价值指标，在沪深300成份股中选取价值得分最高的100只样本，以反映沪深市场龙头企业的整体表现。

上证180价值指数根据股息率，每股净资产价格比，每股净现金流价格比，每股收益价格比四个价值指标，在上证180成份股中选取600只价值得分最高的样本，以反映沪市市值风格龙头企业的整体表现。

中证价值指数从沪深两市具有长期价值增长潜力的公司，即净资产收益率持续稳定大于资金机会成本的公司中选取100只估值最低的上市公司证券作为指数样本，以反映沪深两市低估值公司证券的整体表现。

沪深300价值指数和上证180指数均每半年调整一次样本股，单只股票权重最高不超过10%，而中证国鑫价值指数采用100只等权重成份股。

截至2022年4月29日，沪深300平均总市值为1704亿元，上证180为2260亿元，国鑫为1010亿元，均高于沪深300的1312亿元，低于上证50的3285亿元。

沈虎300价值于2008年1月21日发布，基准日为2004年12月31日，基点为1000点。

上证180价值公布于2009年1月9日，基准日为2002年6月28日，基点为1000点。

国鑫价值发布于2017年12月8日，基准日为2007年6月29日，基点为1000点。

2012年4月30日至2022年4月29日十年间，沪深300累计回报为70.69%，年化收益率为5.49%，上证180累计收益57.32%，年化收益率4.64%沪深300和上证180的价值略好于同期沪深300，年化收益率为4.34%

从2011年2月26日至2021年2月25日的十年间，沪深300价值累计上涨114.73%，年化收益率7.94%，上证180价值累计上涨69.41%，年化收益率5.41%，300的年化收益率优于同期的沪深300，为6.46%，而180的价值略差。

日前，沪深300价值指数收于4312.98，自基准日起年化收益率为8.80%，而考虑分红的沪深300总回报指数为7097.63，基准日以来的回测年化收益率为11.97%。

上证180价值指数收于3691.53，自基准日以来的年化收益率为7.83%，考虑分红因素，上证180总回报指数为6263.64，自基准日以来的年化收益率为11.17%。

国鑫价值指数收于2721.59，自基准日以来的年化收益率为6.98%，但考虑分红因素的国券价值R收于7510.01，自基准日以来回测的年化收益率为14.56%。

日前，沪深300价值指数权重前五的行业分别是银行33.57%，非银金融18.88%，公用事业7.02%，房地产6.12%，建筑装饰5.49%。

上证180价值指数权重前五的行业分别是银行38.44%，非银金融21.32%，公用事业8.43%，建筑装饰7.58%，房地产4.20%，与沪深300相似，只是银行和非银金融的权重高于沪深300。

国鑫十大权重行业分别是房地产15.87%，银行业13.41%，煤炭9.23%，建材7.95%，钢铁7.05%，基础化工6.91%，医药生物6.64%，轻工制造5.30%，建筑装饰5.30%，非银金融3.57%，虽然主要是传统成熟行业。

当日沪深300，上证180，国鑫PE的估值分别为7倍，6.59倍，6.62倍，均低于最近十年或成立以来25%的估值百分比。

跟踪上述指数的场内和场外指数基金详见下表。

2.中证500优质成长指数和中证500行业中性低波动指数

中证500优质成长指数从中证500指数样本中选取100只盈利能力强，持续盈利，现金流充裕，具有成长性的上市公司证券作为指数样本，为投资者提供多元化的投资标的。

中证500行业中性低波动指数选取中证500指数二级行业中150只具有低波动特征的证券作为指数样本在保持行业中立的同时，对行业内的证券进行倒数波动率加权

两个指数都是样本股，每半年调整一次中证500优质成长指数单只股票权重最大不超过10%，单个行业权重最大不超过25%

截至2022年4月29日，中证500优质成长指数平均总市值为285亿元，中证500中性低波动指数平均总市值为190亿元，同期中证500平均总市值为236亿元。

中证500优质成长指数于2018年11月21日发布，中证500行业中性低波动指数于2016年2月4日发布两个指数的基准日均为2004年12月31日，基点均为1000点

自基准日2004年12月31日至2022年4月29日，17.33年，中证500质量成长指数累计理论回测回报为1667.98%，年化理论回测收益率为18.02%，中证500行业中性低波动指数理论收益率为1334.85%，年化收益率为16.61%同期中证500累计涨幅462.79%，年化收益率10.48%两个聪明指数完胜

从基准日2004年12月31日至2021年9月10日，16.78年，中证500质量成长指数累计理论回测回报为2153.06%，年化理论回测收益率为20.40%，中证500中性低波动指数累计理论收益率为1695.28%，年化理论收益率为18.78%同期中证500累计涨幅660.77%，中证500年化收益率12.85%，两个智能指数胜出

理论回测收益方面，中证500质量成长指数和中证500行业中性低波动指数自基期以来的收益远好于中证500，中证500质量成长明显好于中证500行业中性低波动。

日前，中证500优质成长指数收于17，679.83，自基准日以来的年化收益率为18.07%，考虑分红的中证500优质成长总收益指数为21，928.41，自基准日起的回测年化收益率为19.50%。

日前，中证500行业中性低波动率指数收于14348.52，自基准日起的回测年化收益率为16.61%，中证500行业考虑分红因素的中性低波动总回报指数为17，452.74，自基准日以来的回测年化收益率为17.94%。

日前，中证500质量成长指数权重前六的行业分别是煤炭12.68%，电子9.45%，国防军工8.41%，基础化工8.35%，银行8.33%，医药生物8.30%。

中证500行业中性低波动指数权重前六的行业分别是医药生物11.95%，电子6.91%，电力设备5.50%，有色金属5.22%，非银金融5.04，国防军工5.02%。

同日，中证500质量成长指数PE为7倍，中证500中性低波动指数PE为6.59倍，均低于指数成立以来25%的估值百分比。

跟踪中证500优质成长指数和中证500优质成长指数的场内和场外指数基金详见下表。

3.基本面50，60和120指数

中证瑞联基本面50指数从沪深两市选取营业收入，现金流，净资产，分红等基本面价值最大的50只上市公司证券作为指数样本，深证基本面60指数和深证基本面120指数以深市为样本空间，分别选取基本面价值最大的60只和120只上市公司证券作为指数样本，采用基本面价值加权，在一定程度上打破了样本市值与其权重的关系，从而避免了传统市值指数中高估证券过度配置的现象。

三个基本面指数都是样本股，每年调整一次。

截至2022年4月29日，中证瑞联基本面50指数成份股平均总市值为3226亿元，大致相当于上证50，深证60指数成份股平均总市值为1358亿元，与沪深300相近深证120基本面指数成份股平均总市值为853亿元，也是市场风格指数

中证瑞联基本面50指数于2009年2月26日发布，基准日为2004年12月31日，基点为1000点。

深证60指数和深证120指数于2010年5月10日发布两个指数的基准日为2002年12月31日，基点为1000点

2012年4月30日至2022年4月29日10年间，基本面50指数累计回报率为87.85%，年化收益率为6.51%，深证60指数累计回报126.10%，年化收益率8.50%深证120指数累计回报103.09%，年化收益率7.35%同期沪深300累计涨幅仅为52.93%，年化收益率为4.34%三大基本面指数完胜

2011年2月11日至2021年2月10日10年间，基本面50指数累计回报率为87.21%，年化收益率为6.47%，深证60指数累计回报165.02%，年化收益率10.24%深证120指数累计回报127.14%，年化收益率8.55%同期沪深300累计涨幅为87.09%，年化收益率为6.46%基本面50略好于沪深300，基本面60和120则完全击败了沪深300

日前，基本面50指数收于3956.15，自基准日以来的年化收益率为8.26%，而考虑分红因素的基本面50总收益指数为6541.87，自基准日以来的回测年化收益率为11.45%。

日前，基本面60指数收于8116.33，自基准日以来的年化收益率为11.44%，但考虑分红因素的基本面60总收益指数为11，717.78，自基准日以来的回测年化收益率为13.58%。

日前，基本面120指数收于7231.30，自基准日以来的回测年化收益率为10.78%，考虑分红因素的基本面120总收益指数为10123.86，自基准日以来的回测年化收益率为12.72%。

为什么同一个指标体系选取的基本面50和深交所的基本面60，120差别那么大让我们试着从指数的行业结构中寻找答案

2022年4月29日中证瑞联基本面50指数权重前十的行业分别是银行36.26%，建筑装饰16.77%，非银金融9.41%，房地产7.78%，石油石化4.24%，公共事业3.96%，交通运输3.59%，汽车3.44%，家用电器3.36%和

深证基本面60指数权重前60的行业分别是房地产21.03%，家用电器12.69%，农林牧渔8.83%，钢铁7.79%，银行7.24%，食品饮料6.42%，电子6.37%，非银金融5.65%，汽车4.94%，电力设备2.70%，深证基本面120指数十大权重行业分别是房地产17.37%，家用电器10.17%，农林牧渔8.35%，电子6.89%，银行6.85%，钢铁6.25%，非银金融6.14%，食品饮料4.95%，汽车4.60%，计算机3.64%。

当天基本面50指数的PE为7.75倍，低于最近十年25%的估值百分比，基本面60和120指数的PE分别为19.11倍和19.41，处于最近十年估值百分比的25—50%之间。

结合行业结构和估值水平，基本面50的成份股多来自银行，建筑，非银金融等成熟行业，呈现典型的价值风格，而基本面60和120行业结构更分散，更像是成长价值风格在过去的十年里，整体上是成长风格占优，所以基本面50的回报不如基本面60和120也就不足为奇了

跟踪基本面50，60和120的场内和场外指数基金详情如下表所示。

无论是分红指数还是本文所述的其他SMART BETA指数，对应的市值规模宽基指数，长期来看基本都是可以打败的。

聪明指数真的很聪明，值得关注。

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