被抑制的需求有望集中释放海外需求保持高景气

周观点:伴随着上海，北京等地区疫情边际改善，复工复产加快，稳增长背景下，前期被抑制的需求可能迎来集中释放，我们认为，房地产和基建仍是稳增长中最重要的环节疫情影响解除后，是政策到达实际需求的最佳时间窗口我们看好房地产连锁企业的数据逐渐好转建议关注地产链触底的机会东方雨虹，科顺，青鸟火优先，其次，1—4月玻璃纤维无捻粗纱出口增速65.32%，海外需求保持高景气风电纱线，热塑性纱线等高端产品需求紧张，价格居高不下玻璃纤维仍有结构性机会建议关注刀片龙头厂商中材科技，锂电池隔膜业务利润逐步提升伴随着新增产能的释放，盈利弹性大，目前的低估值有安全边际产能确定性增长弹性标的长海股份，行业龙头中国巨石

建材消费:疫情影响减弱，房地产基本面可能加速迎接拐点房地产基建仍是稳增长中最重要的环节疫情解除后，是政策面落地实际需求的最佳时间窗口地产端对于城市的政策更灵活，基建端的资金与项目更匹配，落地更快被抑制的需求有望集中释放消费建材集中度提高的趋势是确定的，增长依然稳健短期原材料上涨趋势给毛利率带来一定压力但企业通过提价和原材料储备主动传导成本压力，预计下半年毛利率将逐步改善贯穿施工期，行业标准催化的防水材料优先，市场占有率快速提升的消防栓，其次是管龙头，管理质量优秀的瓷砖龙头，受益于竣工期的石膏板

水泥:复产会加快，生产高峰或再生产后淡季不会疲软近期北京，上海疫情得到一定控制，复工复产有望加快由于5月份需求低迷，很多地方也出台了错峰生产计划，以减轻供给侧的压力我们认为，伴随着复工复产的加快，在稳增长的大背景下，或者说需求的集中释放，各地的生产高峰将会叠加，6—8月淡季可能不淡最近几天，监管部门通知地方进一步加快发行专项债券的步伐2022年6月底前必须基本完成新增专项债券发行，水利，铁路，公路等重点项目加快推进同时，由于因城施策，很多地方的房地产会大幅放松，购房者的利率会进一步下调房地产需求也有望触底反弹与房地产基建的链条仍然是稳定经济的重要一环疫情延缓了需求但不会缺席后续压制的需求有望集中释放，水泥价格将迎来新一轮上涨趋势低估值高分红的水泥板块仍将受益最大建议关注弹性标的海螺，华新水泥，上峰水泥

玻纤:风电招标升温，关注玻纤结构性机会短期受国内疫情影响，物流运输不畅，企业库存增加，部分粗纱价格小幅回落目前2400tex缠绕直纱主流含税价格在5700—6000元/吨，但电子纱主流成交价格在8700—9100元/吨，电子布主流报价保持在3.7—3.8元/米，价格上涨后稳定我们认为粗纱需求依然强劲，新能源汽车的快速增长将支撑2022年热塑性纱线的强劲需求，2022年，风电装机容量将逐步回升2022年1—3月国内风电新增招标量为24.7GW，而4月单月招标量已经达到10GW以上预计全年招标量将继续保持较高增速，风电回暖将刺激上下游产业链需求，行业高端产品需求汇聚根据以下行业扩张计划，2022年新增供给有限，行业供需保持匹配，行业高景气持续或超预期龙头企业一季度业绩超预期，反映行业景气度高目前估值较低，有业绩支撑的玻璃纤维龙头可以作为防守反击的选择

格拉斯:疫情缓解后，等待需求好转最近玻璃企业纷纷开始提价我们认为，目前纯碱和燃料的高价格进一步提高了企业的生产成本在成本支撑下，价格下行空间有限，厂商提价传导成本压力，另一方面，伴随着疫情好转，预期需求将释放或集中到来，厂商将开启涨价去库存的模式政策地方政府继续放松对房地产的政策，城市政策对房地产的作用伴随着疫情好转逐渐显现去年下半年以来延迟的订单可能会集中释放，看好疫情好转后新一轮玻璃量价齐升，从宏观来看，房地产竣工需求韧性依旧，18—21年房地产销售面积超过17亿平方米伴随着交付周期的到来和交付的保障，新建加速了保障需求向完工的传递，与此同时，龙头企业的产业链延伸逐渐显现，成长型业务占比逐渐提升，周期性波动逐渐平滑

风险提示:固定资产投资低于预期，贸易冲突的加剧阻碍了出口企业的销售，环保监管边际放松，供给收缩低于预期，原材料价格大幅上涨带来成本压力。