特定养老储蓄业务兼顾普惠性和养老性

银行板块回顾:本周a股银行指数下跌0.5%，跑输沪深300指数2.5pct，行业，汽车，综合，电力设备和新能源，电子等板块领涨，稳增长板块整体表现相对较弱本周北方资本持有的银行股票市值减少55.5亿元，但增仓兴业，江苏，北京，招商银行，成都的标的增加

养老金储蓄试点指日可待，但空间不大日前，银监会通气会提到，银监会正会同人民银行研究推出具体的养老金储蓄业务试点特定养老储蓄业务兼顾普惠性和养老性初步计划由工，农，中，建四大行在部分城市试点单家银行试点规模为100亿元，试点期限暂定为一年具体的养老储蓄产品有整存整取，整存整取，整存整取产品期限分为5年，10年，15年，20年四个档次养老储蓄作为一种特殊的存款，可以为低风险客户增加一种保本保息的投资选择但估计象征意义大于实际效果，产品规模增长的空间可能不大原因如下:1)银行体系内的资金本身具有借短贷长的特性，长期的养老金储蓄降低了存贷款期限的错配但由于难以提供相应的高收益资产，长期养老金储蓄的收益率难以大幅提高，2)目前我国银行最长的定期存款是5年，更长期限的没有可比产品从定价来看，长期国债利率明显低于普通存款，凭证式国债，协议存款，5Y定期存款都可以提供一定的定价参考相比这些产品，养老储蓄的定价不会出现明显偏离3)由于养老金产品可以提供长期稳定的资金，对抗波动但养老理财，养老基金，养老保险可以有更灵活的配置范围来增加收益，尤其是权益类资产4)养老储蓄具有保本保收益的特点，更适合老年人风险偏好低的客户但对于老人来说，做长期养老储蓄意义不大另一方面，也需要考虑10Y以上的存款是否属于固定利率如果是固定利率，在利率长期下行的预期下，可能会吸引一些需求总的来说，养老储蓄的特点决定了其自身发展空间不大

银行投资的逻辑与建议:4月份金融数据大幅低于市场预期目前宽信贷的宏观经济确定性预期不强，2Q疫情的演变是银行股走势的重要变量央行就4月份金融数据答记者问时，提到了增强信贷总量增长稳定性，提高宏观杠杆率等表述我们认为流动性体系总体宽松+结构性货币政策工具的组合是疫情期间的主要政策安排银行投资建议三条主线:1)招商银行，经营基本面高，股价受事件影响压制，2)邮储银行头雁信用，负债端优势明显，3)深耕优质区域，有业绩释放需求的银行，如杭州，南京，江苏，常熟银行

风险:经济增速不及预期，房地产风险态势扰动，让金融实体超预期。