一季报中证券行业受损明显头部券商受损较小

行情回顾:本周各大指数表现分化沪深300指数上涨0.07%，上证综指下跌1.29%，创业板指数上涨0.98%沪深两市a股日均成交金额为10426.54亿元，较上周上涨30.70%，两融余额为15223.48亿元，较上周下降4.90%证券:本周券商指数—3.58%，跑输大盘3.66厘，关键表现:蔡东+9.26%，郑东+1.22%，中信—0.96%，CICC —2.57%，广发—2.78%，国联—4.97%，华泰—6.32%总结证券行业一季报:总体来说，一季报中证券行业受损明显，头部券商受损较小上市券商总营收同比—29.9%，净利润同比—35.4%前十大头部券商总营收同比—24.6%，净利润同比—30.4%券商中，只有中信证券的嘉实业绩在增长业绩受损的主要原因是自营业务亏损明显重资本业务合计126.6亿元头部券商受益于去定向转型和衍生品业务提供一定的业务支持重资本业务相对稳定，总收入133.2亿元除前十大券商外，其他券商重资本业务总收入为负，业务受损明显经纪业务中，代理买卖证券业务有所增加，代销金融产品业务有所下降行业经纪业务收入同比—5.1%牛熊交替，行业股基交易量1.08万亿元，为券商业务提供支撑但受基金破发，基金净值缩水等因素影响，代销理财产品业务明显拖累了业务增长受益于前期项目储备，投行业务持续增长投行业务收入同比+14.9%受益于前期市场高度繁荣，项目储备依然较大，权益类基金募集总额4198亿元，一季度投行业务持续释放科技创新板后续投资业务出现一定亏损今年以来，上市券商浮盈总额从215亿元收窄至148亿元，对应公允价值变动亏损67亿元资产管理业务亏损较少行业资产管理业务收入同比—2.3%去年券商资管增长较快，今年受损较小一季度市场单边大幅下行，券商业绩受损明显但头部券商受益于重资本业务良好的方向性转型，业绩更加稳定投资方面，推荐东方财富，中信证券，东方证券，广发证券，国联证券，华泰证券，CICC，重点关注兴业证券保险:本周保险指数—4.91%，跑输大盘4.99pt个股普遍下跌，新华人寿—15.90%，中国太保—6.39%，中国平安—4.09%，中国人寿—3.96%，PICC—2.88%港股中国太平—4.73%，中华财险—1.23%，友邦保险—0.64%10年期国债收益率维持在2.8左右，整体波动不大本周，上市保险公司陆续发布季报从各公司报告来看，一季度保险业整体运行呈现以下特点:人身险方面，新业务普遍承压，银保渠道快速发展:除PICC，CPIC外，其他保险公司继续下滑保费增速分别为PICC > CPIC >中国人寿>新华>友邦>中国平安，而中国人寿和友邦平安新的业务价值分别下降14.3%和18.9%渠道方面，个险新业务进一步承压，而银保渠道发展迅速，保费占比大幅提升，增速普遍好于代理人渠道从已披露的数据来看，CPIC银保渠道增速明显高于个险，强劲拉动Q1保费快速增长，新华银豹渠道的增速也明显好于个险，PICC和中国平安没有透露具体数据，但根据业绩发布会透露，银保增长明显好于个险渠道整体来看，疫情影响，客户需求被抑制，重疾险销售疲软，代理人团队调整等原因使得上市寿险公司一季度整体经营面临较大压力，业绩依然低迷财险方面，综合费用率保持稳定，车险业务稳步增长:三家财险公司保费均保持两位数以上的快速增长，顺序为CPIC > PICC >平安，综合成本率保持稳定，PICC 和中国平安全面改革的影响逐渐消失受权益市场波动影响，投资业绩普遍较差，拖累利润大幅下滑:一季度股市剧烈波动，主要指数大幅调整保险公司普遍面临较大的投资压力，投资收益下滑是市场普遍现象但由于去年同期基数较高，中国人寿和新华的同比降幅较大除了PICC没有披露具体数值外，其他保险公司总投资回报率的下降幅度依次为新华 >中国人寿 >太保 >平安 >中华财险归属于母公司的净利润受投资端业绩拖累，均出现下滑，顺序为新华>中国人寿>太保>中国平安 > PICC >中华财险总体趋势与中华财险相同目前各公司静态PEV估值分别为0.58，0.60，0.40 ，0.36关注顺序为中国平安，中国P&C H，中国太保，中国人寿，新华人寿风险:新冠肺炎疫情和持续时间超出预期，经济下行压力加大，创新改革步伐低于预期，利率波动较大

本报告介绍:一季报业绩超预期，下游需求旺盛。公司积极布局汽车电子业务，未来有望全面受益。投资要点:维持“增持”评级。第一季度，公司的收入和利润都超出了预期。考虑到集成电路业务的延续和海外智能安全芯片业务的拓展，我们上调了盈利预期。预计公司2022-2024年EPS为47，45(前值为98)，8.89元，维持目标价2659元，对应22年59倍PE，给予“增持”评级。公司一季度收入和利润同比快速增长。受益于集成电路行业强劲的下游需求和智能安全芯片业务盈利能力的稳步提升，公司一季度营收达141亿元，同比增长40.84%。归母净利润31亿元，同比增长691%，扣非净利润08亿元，同比增长676%。盈利能力方面，22Q1公司综合毛利率为689%，较21Q4上升37个百分点。继续发展汽车电子业务，未来有望深度受益于汽车智能化浪潮。汽车芯片主要包括超稳晶体应时晶体振荡器，DRAM，智能安全芯片等。公司智能安防芯片拥有国密二级和AEC-Q100车规认证，产品极具竞争力。目前，基于紫光安全芯片产品的T-Box，V2X，eUICC，刘国OBD，数字车钥匙等解决方案已经得到国内外头部车企和行业联盟的认可。同时，公司具备ACE-Q200/100超稳晶体的设计和生产能力，主攻中高端市场，年出货量1000万颗晶体。DRAM方面，汽车级DRAM已经批量出货。此外，公司在汽车仪表MCU的研发和产业化方面下足了功夫，未来有望深度受益于汽车智能化浪潮。催化剂。芯片产品，如MCU和安全芯片，进入车辆监管客户的供应链。风险提示。新品上市进度不及预期，行业需求周期性波动。