事项:中国交建发布2022年一季报:公司22Q1实现营业收入1720.95亿元,同比增长+13.27%,归母净利润50.94亿元,同比增长+17.74%经营性现金流净额为—333.63亿元,同比增加+5.45亿元,净流出为最近四年同期最低点评:Q1业绩增长略超预期,稳增长下基建有望再发力:公司22Q1实现营业收入1720.95亿元,同比增长+13.27%,净利润63.28亿元,同比增长+11.52%,归母净利润50.94亿元,同比增长+17.74%业绩增速略高,主要是在经济下行压力加大的背景下,稳增长需求进一步增强,基建持续发力,少数股东损益下降8%22Q1基建投资逆势加速,累计完成同比+10.5%公司手头订单充裕,经营性资产充裕华夏中交建REIT于4月28日上市,盘活现有资产有望进一步优化报表,助力公司可持续发展Q1新签合同额完成全年目标的30%:22 Q1新签合同额4306.93亿元,同比增长4.90%,完成全年目标的30%业务方面,1)基础设施建设新签合同额3792.77亿元,同比增长+5.90%,其中城市建设1803.67亿元,同比下降0.32%,道路桥梁1070.03亿座,同比+14.58%,建成港口211.26亿个,同比增长+42.93%,铁路建设100.41亿元,同比增长—9.55%,2)新签基建设计业务合同额165.22亿元,同比增长+25.22%,3)疏浚业务新签合同额325.13亿元,同比增长—10.51%此外,Q1公司新签基建及其他投资项目总投资估算为709.4亿元,按股比确认的合同金额为450.29亿元经营性现金流净流出为最近四年最低22Q1公司毛利率为11.66%,同比下降0.23%期间费率同比6.45%,—0.69pct,其中管理费率同比大幅下降,—0.79pct,销售费率和财务费率同比分别为—0.02pct和—0.21pct,仅研发一项费率上涨,同比+0.32pct净利率为3.68%,同比下降0.06个百分点经营性现金流净额为—333.63亿元,同比增加+5.45亿元,净流出为最近四年同期最低资产负债率由去年同期的—0.59%上升至72.76%拟拆分设计子公司,成立合资公司,进一步发展海丰业务:2022年4月26日,公司发布公告称,拟将祁连山全部资产及负债与中国城乡持有的共贵所,一所,二所100%股权,赛那宁,东北所,能源所100%股权进行置换,祁连山不足部分向中国发行股份购买此外,2022年4月28日,公司公告称,隶属的三航局将与中交集团,三峡能源,大唐发电,国华投资,袁晶能源等关联方共同出资约25亿元设立海上风电公司,其中三航局出资9.25亿元,持有海上风电公司37%的股权盈利预测,估值及投资评级:我们预计2022—2024年公司EPS为1.28元,1.47元,1.61元/股,对应PE分别为8x,7x,7x公司盈利能力有所提升,手头订单充裕根据历史估值法,给予公司2022年10x估值,目标价12.8元/股,维持推荐评级风险:基建投资不及预期,疫情传播不及预期,宏观经济波动风险
东吴证券2004年5月4日发布研究报告称,给予三一重工买入评级。评级原因主要包括:1)Q1在高基数下符合预期,关注全年销售数据的回升;2)稳增长政策加码,基建订单开门红,关注稳增长背景下的行业估值修复;3)利润率有望从底部回升,现金流优良,经营稳定;4)拟推出员工持股计划,覆盖面广,提升公司长期竞争力。风险提示:行业周期波动风险;国际贸易争端;电改不及预期;原材料价格上涨的风险。
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