从功能性大灯到智能大灯大灯行业正迎来又一次升级行业有望保持高速增长

本报告导读:从功能性大灯到智能大灯，大灯行业正迎来又一次升级，行业有望保持高速增长短期调整后，在产品和客户结构的双重升级下，公司有望恢复快速增长投资要点:下调目标价至18 2.4元，维持增持评级维持公司2022/23/24年EPS预测4.51/6.08/7.89元，参考可比公司2023年给予公司的30倍PE，下调目标价至182.4元，维持增持评级从功能性大灯到智能大灯，大灯行业再次升级，行业有望保持高速增长LED普及率的提升，推动了灯具行业的上一轮升级氙气LED大灯的自行车价值翻了近一倍，行业实现了快速增长，在汽车智能化的推动下，汽车灯行业正在经历又一次升级，承载着比传统照明更多的功能，如驾驶辅助，信号传输等，并且技术方向不断拓展，ADB，DLP，HD不断推进伴随着单车价值更高的智能车灯普及率提升，车灯行业将迎来新一轮加速增长公司实现了小灯—尾灯—大灯，卤素灯—氙气灯—LED光源，匹配客户完成自主—合资—外资扩张路径从产品结构来看，毛利率较好的尾灯和大灯的收入和销量都在增加，光源上，LED占比逐渐提升，尾灯LED占比有望超过80%，大灯LED仍在提升，有望超过60%，在配套客户上，逐步实现了独立客户—合资客户—国外客户的发展路径短期调整后，在产品和客户结构的双重升级下，公司有望恢复快速增长2021年Q3以来，由于第一大客户一汽大众销量下滑，公司营收和净利润下滑，公司进行了短暂调整，伴随着ADB等自行车价值较高产品的持续量产，造车新客户量的不断增加，以及欧洲市场的逐步突破，公司有望恢复高速增长，盈利能力将逐步恢复风险:智能大灯普及率低于预期，行业增速可能低于预期