浙江自然605080：户外代工龙头持续高增长22Q1超预期

公司2021年年度报告公告2021年，公司实现营收8.42亿元，同比增长44.91%，归母净利润2.2亿元，同比增长37.59%，净利润1.99亿元，同比增长44.93%收入大幅增长主要是由于募投项目投产导致综合产能增加，以及产品结构进一步优化，高单价床垫，冰袋等新产品放量归母净利润增速略低于收入增速，主要原因是原辅材料，人工成本和制造费用年度增幅较高产品:空气床垫:2021年实现营收6.36亿元，毛利率42.66%，箱包:2021年实现营收1.11亿元，毛利率26.42%利润水平受原材料和产品结构调整影响略有下降，期间费用率下降2021年公司毛利率和净利润率分别为38.76%/26.06%，同比下降1.93/1.39pct，主要是毛利率较低的箱包产品收入增长最快调整会计准则，将包干费和运杂费调整为营业成本净利率下降主要是由于材料成本，人工成本和制造成本增加较多销售/管理/R&D/财务的费用率分别为1.37%/5.13%/3.52%/0.01%，同比变动幅度为—1.36/+0.47/—0.06/—1.06厘公司公布2022年一季报，业绩超预期2022Q1实现营业收入3.3亿元，同比增长46.61%，归属于母公司净利润0.85亿元，同比增长37.82%，主要是公司综合生产能力提升，下游需求持续旺盛，订单情况良好盈利预测及投资建议:预计2022—2024年EPS分别为2.87元/股，3.64元/股，4.50元/股综合考虑公司行业地位，竞争优势，盈利能力，业绩增长等因素，给予公司2022年PE估值30倍，对应合理价值86.16元/股，维持买入评级风险提示行业竞争加剧的风险，原材料价格上涨的风险，汇率波动的风险