煤炭周报：动力煤调控升温煤价冲高回落

港口、产地煤价出现回调迹象:截至10 月22 日，据Wind 数据显示，秦皇岛Q5500 动力煤市场价报收于2342.5 元/吨，周环比上涨50 元/吨，其中10 月20-22 日下降250 元/吨。据煤炭资源网，山西大同地区Q5500 报收于1900 元/吨，较上周上涨70 元/吨，陕西榆林地区Q5800指数报收于1940 元/吨，较上周上涨172 元/吨，内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于1644 元/吨，较上周下降21 元/吨。

重点港口库存小幅下降。港口方面，据Wind 数据，10 月22 日，重点港口库存为798 万吨，周环比下降27 万吨。据鄂尔多斯煤炭网，10 月14 日全国重点电厂库存为5611万吨，较上期增长231 万吨，可用天数13.7 天，较上一期增长1.3 天。

价格调控升温，影响市场情绪。发改委10 月19 日明确，将充分应用价格法规定的一切必要手段，研究对煤炭价格进行干预的具体措施，促进煤炭价格回归合理区间，促进煤炭市场回归理性，确保能源安全稳定供应，确保人民群众温暖过冬。随后，陕西、山西等主产地要求国有企业降价100 元/吨销售。对价格的调控导致市场参与者情绪转差，市场成交活跃度差。即将进入冬日供暖期，在国家发改委多措并举调控下，煤炭行业保供仍在持续，外售依旧较少，动力煤现货市场价由建材、化工等非电下游边际定价，由于非电产品价格传导顺畅，现货煤价弹性大幅提升，市场化销售的煤炭企业盈利将更加具备高弹性。。

本周港口、产地焦炭价格平稳运行:据Wind 数据，截至10 月22 日唐山二级冶金焦出厂价报收于4160 元/吨，与上周持平；临汾二级冶金焦市场价报收于3980 元/吨，与上周持平。港口方面天津港一级冶金焦价格为4410 元/吨，与上周持平。

焦炭供需相对平衡，价格预计平稳运行。据焦联资讯，供应方面，随着供暖季的到来各地焦化企业均有不同幅度的限产，同时山西发布重污染天气管控措施，行业供给受限。需求方面，钢厂高炉检修、停产较多，对焦炭需求偏低，供需相对平衡，价格预计平稳运行。

焦煤港口价格下滑，产地煤价涨跌互现:据Wind 数据，截至10 月20 日京唐港主焦煤价格为4100 元/吨，周环比持平。截至10 月22 日澳洲峰景矿硬焦煤价格为430 美元/吨，与上周持平。产地方面，据煤炭资源网，本周CCI 山西低硫较上周上涨130 元/吨，山西高硫上涨99 元/吨。

焦煤价格有望维持高位。据煤炭资源网，保供应背景下，煤矿开工率处于高位，但主产地国有煤矿暂多以保供电煤为主，跨界煤种的焦煤流向依旧被压减。动力煤主合同已扩至9%，现报1481元/吨；焦煤主合同增加到5%，现在报3473元/吨。下游方面，由于多地发文要求焦钢企业执行错峰生产，下游开工率将有所下降，对原料煤需求或有不同程度减少，然目前焦钢企业优质资源库存暂处偏低位，对焦煤价格仍有一定支撑力度。

投资建议:目前动力煤价格超预期，且板块估值处于历史底部，我们认为煤价中枢上涨有望推动上市公司业绩增长进而拉动板块估值回升。我们建议关注山煤国际、兖州煤业、潞安环能、中煤能源、陕西煤业。

风险提示:宏观经济预期不及预期，煤炭价格大幅下跌，焦化行业环保政策变化，主产地对保供政策的执行存在不确定性。